華福證券首予韻達(dá)股份“買入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)23.1元
8月5日消息,華福證券近日發(fā)布研報(bào)稱,韻達(dá)股份聚焦快遞主業(yè),持續(xù)資源投入構(gòu)建競(jìng)爭(zhēng)壁壘。在行業(yè)上行周期中,公司較高的規(guī)模壁壘帶來的成本優(yōu)勢(shì)將從利潤(rùn)端為公司帶來更強(qiáng)的利潤(rùn)修復(fù)彈性。
需求端,中短期看上游社零消費(fèi)承壓,尤其是奧密克戎可通過包裹傳播這一因素壓制了電商快遞的正常需求,但長(zhǎng)期看,在不同品類線上化加深以及新型電商出現(xiàn)的情況下,華福證券預(yù)計(jì)未來網(wǎng)購(gòu)滲透率將不斷提高,本質(zhì)是行業(yè)規(guī)模效應(yīng)降低單票成本后的可運(yùn)輸品類的擴(kuò)張。華福證券預(yù)計(jì)2030年網(wǎng)購(gòu)滲透率將達(dá)到44.4%,測(cè)算得到快遞件量將達(dá)到約2520億件,整體保持中速增長(zhǎng)。供給端,在快遞行業(yè)監(jiān)管及電商政策的新監(jiān)管周期下,行業(yè)進(jìn)行資本加持的跑馬圈地及惡性價(jià)格戰(zhàn)的路徑被斬?cái)?未來快遞業(yè)出清方式或?qū)⒁圆①?gòu)整合為主,行業(yè)從惡性競(jìng)爭(zhēng)中走出完成利潤(rùn)修復(fù),可預(yù)見行業(yè)進(jìn)入對(duì)內(nèi)挖掘產(chǎn)品服務(wù)、對(duì)外出海擴(kuò)張的競(jìng)爭(zhēng)新階段。
經(jīng)營(yíng)渠道上,公司提高扁平化管理、增加直客營(yíng)銷投入,有助于韻達(dá)提升長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定性與客戶粘性。疫情沖擊方面,二季度山西、北京等地聚集性疫情對(duì)網(wǎng)點(diǎn)及件量的負(fù)面沖擊逐步消退。華福證券認(rèn)為公司經(jīng)營(yíng)低點(diǎn)已過,下半年將迎來件量增速和單票利潤(rùn)的修復(fù)。
華福證券預(yù)計(jì)2022-2024年公司營(yíng)業(yè)收入為482/553/623億元,歸母凈利潤(rùn)25/33/40億元。華福證券認(rèn)為在電商網(wǎng)購(gòu)需求端中速增長(zhǎng)、行業(yè)價(jià)、格戰(zhàn)緩背景下,快遞業(yè)將步入利潤(rùn)修復(fù)的上行區(qū)間。作為行業(yè)件量Top2、專注快遞主業(yè)、固定資產(chǎn)投入領(lǐng)先的行業(yè)龍頭,韻達(dá)在度過經(jīng)營(yíng)低谷后利潤(rùn)將迎來顯著修復(fù)。華福證券給予公司2023年20倍PE,即2023年合理市值672億人民幣,對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為23.1元,首次覆蓋給予“買入”評(píng)級(jí)。
根據(jù)韻達(dá)股份近日發(fā)布的6月經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù),該公司2022年6月快遞服務(wù)業(yè)務(wù)收入41.4億元,同比增長(zhǎng)25.11%;完成業(yè)務(wù)量16.14億票,同比下降1.71%;快遞服務(wù)單票收入2.57元,同比增長(zhǎng)27.23%。
