美團一日蒸發千億市值，王興最擔心的事發生了
1.王興的預言恐要成真
一則謠言,讓美團重新自我估值。
8月16日,據路透社報道,騰訊計劃出售美團的全部或大部分股權,近幾個月來一直在與財務顧問接觸,研究如何執行可能的大規模出售美團股份的計劃。“如果市場條件合適,騰訊有望在今年內開始出售”。
要知道,騰訊持有的可是美團17%的股份,總值約240億美元。如果消息屬實,對于美團的影響難以估量。
報道傳出后,瞬間引爆二級市場。對此,騰訊方面第一時間的表態是“不予置評”。模棱兩可的回應未能平復投資人的恐懼,資本市場持續震動。16日當天,美團港股股價從180.9港元暴跌9%至164.5港元,相當于蒸發了近千億市值。
直到16日晚間,騰訊集團公關總監張軍才作出回應。他在社交平臺否認了騰訊清倉美團的傳聞,并且稱:“這家外媒好像不是第一次亂傳中國企業的消息了。路透社這個表現,可一點不像嚴肅媒體的作風啊”。
此番回應過后,市場情緒才逐漸開始平復,美團的股價也開始了反彈。8月17日開盤時,美團股價回升3%,并有繼續恢復的趨勢。
雖然已被證實為謠言,虛驚一場,但資本市場對于美團的態度還是很值得玩味。假設騰訊真的減持美團,要么是其自身降本增效、聚焦業務的需求,要么是美團經營狀況發生重大變化。資本市場在這樣的情況下大舉拋售美團股票,說明其對于美團的市場認可度產生了動搖。
自從2019年的首次盈利之后,美團很快就又陷回了虧損之中。2021年美團凈虧損235億元,而前兩年其總凈利潤也不過近70億元。也就是說,美團的盈利能力遠不足以填補持續的虧損。
財報顯示,今年第一季度,美團再次凈虧損57.6億元。經調整后,也仍有35.9億元的凈虧損。雖然營收一直在增長,但長期虧損很容易讓美團失去投資人的耐心和信心。
(截自美團2022年Q1財報)
回想去年下半年,美團創始人兼CEO王興曾對內表示,要以三年融不到新錢的預期來為未來做準備。
今年3月,王興于內部會議中再次引申了這一極端假設。大意是說,如果未來三年,美團沒有任何收入,企業依然要維持運行,現金流情況會是怎樣?
如今騰訊清倉的謠言,再度強化了這一極端假設的現實可能性。如果傳言成真,美團不僅要面臨市值大幅縮水的局面,更有可能在未來很長一段時間里無法引入新的融資。
同樣嚴重的是,當前的美團,還面臨著自身的嚴峻考驗。
2.內外交困,美團面對重大抉擇
早在此次傳言之前,美團已多次被大額拋售股票。
比如紅杉資本的沈南鵬,自2019年美團上市以來,已減持美團近20次,總套現金額超300億港元。曾經的紅杉資本,還是美團A輪融資的唯一出資方,后續更是參與了美團B、C、E、F等多輪融資。
(圖片來源:市界)
今年4月底,沈南鵬連續減持后的美團,股價在幾天內下滑近5%。好在后續又逐步回升。對于沈南鵬的減持,經濟學者盤和林認為,一方面是宏觀上資本市場對中國互聯網企業的支持力度正在下降,另一方面是美團尚未實現盈利。
2020年5月,美團聯合創始人王慧文也減持200萬股,合計套現2.74億港元。今年4月,王慧文又減持74萬股。
甚至在今年6月,王興本人也連續四次減持共12.6萬股美團股票,套現約2500萬港元。當然,和沈南鵬、王慧文相比,王興減持的數量微不足道。而且他套現獲得的資金都用在了慈善事業上,對于美團的社會聲譽還有著一定幫助。
美團頻遭減持背后,雖然也有著投資人自身的因素,但無法否認的是,“不賺錢”一直是美團的痛點。
2022年第一季度財報顯示,美團現在的主要收入構成為餐飲外賣、到店酒旅、新業務及其它。三者在總營收中的占比分別為52.21%、16.47%和31.32%。
(截自美團2022年Q1財報)
其中,餐飲外賣這一季度盈利15.77億元,同比增加41.3%;到店酒旅也盈利了34.74億元,同比增加26.4%。可以說,美團的主營業務已經維持在了穩定盈利的水平。但壞消息是,新業務及其它分部虧損90.25億元,同比虧損擴大12.2%。
也就是說,即使將美團整體的虧損歸咎于新業務也不為過。而美團對此的解釋則是:“受我們對商品零售業務及其他新業務進行持續投資以滿足消費者于各種消費場景下的需求所致”。這樣的解釋是否能得到投資人的理解暫且不提,但美團整體經調整后的凈虧損也不過36億元,如果不是新業務的緣故,本來是可以實現高額盈利的。
長久以來,王興一直在美團踐行著他的“無邊界”設想。他曾表示:“萬物其實是沒有簡單邊界的,所以我不認為要給自己設限。只要核心是清晰的——我們到底服務什么人?給他們提供什么服務?我們就會不斷嘗試各種業務”。
正是在這樣的政策指導下,美團長期處于虧損狀態。即使出現過盈利,也只是曇花一現。或許王興和他的美團有著走長期路線的耐心,但僅憑一條謠言就震蕩的資本市場,顯然對美團沒什么信心。
如今,擺在美團眼前的問題已經很明顯。就像當初王興的極端假設那樣,如果真的走到了再無融資的地步,美團又該如何“獨善其身”?
當時的美團管理層,總結出了2022年的三個關鍵命題:確保現金流安全,追求盈利性增長,以及系統性降本增效。其中涉及方法論的,無非是“保現金流”和“降本增效”。
3.改革成效未顯,美團等一次自證
美團降本增效的第一步,自然是從新業務下手。
今年以來,美團優選已陸續撤出位于西北的甘肅、青海、寧夏、新疆四省以及北京等地;美團買菜暫停了在蘇州的開城計劃;快驢進貨在多個城市關停服務……不久之前,美團單車騎行卡漲價50%的消息更是傳得沸沸揚揚。
除了外部的業務收縮、增加盈利之外,美團內部也進行了多輪改革。據“晚點LatePost”報道,今年上半年,美團更新了出差管理規定。出差審批更加嚴格的情況下,機票標準也被降低。甚至周末和節假日的出差補助也被取消。
3月時,美團還制定了人員收縮標準。首當其沖的到店事業群,打車、優選、買菜和快驢事業部,總體裁員10%-20%。就連美團平臺都“優化”了7%的員工。
至于對現金流的保障,目前還看不出成效。2021年時,由于在新業務上持續燒錢,以及為支持零售業務發展供應鏈及用戶激勵方面的投入,美團經營活動所用現金流凈流出達到40億元。而前一年還有著近85億元的所得現金流凈額。
(截自美團2021年報)
到了今年第一季度,美團經營活動所用現金流的凈流出更是達到了113億元。美團對此的解釋是受季節因素和疫情影響,“應付商家款項的結算凈流出和支付餐飲外賣配送相關成本及來自商家的在線營銷服務預付款項現金流入減少,及于本季度支付年終獎金”。
戰略是一回事,現實又是另一回事。如果未來美團不能及時止住龐大現金流的流出,那么一切抵御風險的設想都是空談。值得一提的是,截至發稿,美團的股價仍在170港元上下徘徊,短期內似乎很難重回15日的180港元報價。
根據美團過往的習慣來看,2022年的半年報有望在月底發出。屆時,美團能否控制住現金流,又是否有能力直面王興的極端假設,一切都將水落石出。
